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主要数据
行业:医药
股价:7.48港元
目标价:9.05港元(20.1%)
市值:亿港元
泰德并表显著增厚当期业绩
公司全年收入增长41.0%至人民币.89亿元，基本符合此前预期。毛利增长42.3%至.92亿元，毛利率略增0.8pp至79.9%。销售费用率下降1.2pp至39.9%;行政费用率(主要为泰德并表)大幅增3.8pp至10.5%;其他费用率(主要为研发费用)略降0.4pp至11.2%;归母净利润增长.7%至90.46亿元，扣除权益投资及金融资产之公允价值损益和收购泰德产生收购收益及新增可识别资产摊销费用，归母净利润增长30.9%至28.41亿元。全年派息8.0港仙。
肿瘤用药占比持续提升并维持高速增长
期内，公司产品结构不断优化，持续承压的肝病用药占比下降，肿瘤用药占比显著提升4.5pp至15.3%，其收入同比增长99.6%至39.88亿元，其中独家品种赛维健及部分新纳入年医保目录品种晴唯可、格尼可、依尼舒收入增速分别达53.5%、27.3%、37.9%、51.2%。新上市肿瘤品种安罗替尼、硼替佐米(年上市仅5个月销售额达万元)、来拿度胺亦于取得可喜销售。我们认为随着新适应症获批、全国医保的及时覆盖，以上品种将显著放量。公司为了后续肿瘤用药上市及销售，亦不断加强肿瘤销售团队的建设，已于年底将人员规模由人增至人。
前瞻性布局构筑护城河
提升目标价至9.05港元，买入评级
