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一、调研背景
年1月12号，神木发生重大矿难事故后，2月内蒙又再度发生银漫矿业事故，使得上游煤矿开工持续不足。加上澳洲煤进口受限，偏紧的市场供应形势支撑动力煤市场淡季维持高位震荡。
进入5月后，上游开工情况比春节后明显好转，环渤海港口调入维持高位，沿海市场库存节节走高。在此背景下，带着“旺季能否再旺”的问题，我们组织了本次调研活动。
二、调研路线
本次的调研一共走访了1家大型水泥集团、1家大型钢铁集团、1家大型化工集团、2家沿江港口集团、4家大型电力企业。
三、调研纪要
1.水泥集团A
A集团是专门从事水泥及商品熟料生产和销售的一家大型上市公司，年公司熟料产能达到2.52亿吨，水泥产能3.53亿吨，主营产品毛利率达37.82%，比去年同期上升2.23个百分点，全年实现营收.03亿元，同比增长70.50%，归母净利润.14亿元，同比增加88.05%。公司主要市场集中在南方和部分东南亚地区，主要下游为基建和房地产行业。
A集团用煤要求比较严格，热值要求在-K之间，硫分要求低于1.0%，全水低于10%，内水低于2%。集团生产一吨熟料大约需要消耗K煤炭KG。年A集团耗煤量大约万吨，其中下水煤大约万吨，主要以山西煤为主，进口煤约万吨，以澳洲煤为主。
A集团市场煤采购量较少，一般都是由总部通过长协合同统一采购，合作对象主要是中煤、同煤、神华等大型矿企，长协兑现率超过90%，进口方面也有固定的进口渠道，很少与贸易商直接交易。
水泥行业的生产节奏受环保影响较大，检修期一般集中在春节期间，大约会持续20天左右，生产周期有“金三银四、金九银十”的说法，一般在生产旺季来临前一个月左右集团会进行集中备库，但今年以来，A集团并未进行过大规模的采购，因为集团常备库存高达45天以上，所以补库节奏比较容易控制，短期内采购需求不大。
2.港口集团A
A港口建有2座10万吨级、2座7万吨级和1座5万吨级的专业散货泊位，可同时满足4艘5-10万吨的海轮卸船作业以及1艘5万吨级海轮和2-3艘1千-2万吨级江船装卸作业，场内堆存量最高可达万吨，年接卸能力万吨，吞吐量万吨。年作业量大约万吨，吞吐量万吨左右，其中动力煤占比60%，化工煤占比10%-15%。截至到今年4月份，港口作业量大约万吨，基本与去年同期持平。
A港口的客户主要以终端客户为主，贸易商比例很少。经过港口周转的煤炭中，电煤很少进场，一般以过泊为主，入场的煤炭多以高卡优质的化工煤和水泥煤为主，港口周边专门建有化工园专用的铁路线，每年运量大约万吨左右。因为场地有限，加上今年进口煤政策限制，进口煤通关时间普遍较长，所以今年港口基本不接进口煤。
环保政策要求对于港口的作业影响较大，港口还专门投资建设了挡风抑尘墙和定时清洁运输通道来保证环保生产。今年的市场需求比较疲软，A港口常备库存只有50-60万吨左右，低于往年大约10万吨，并且伴随着二期港口被征收和下半年蒙华铁路的开通，港口的业务量可能会收到进一步挤压。
3.大型电力集团A
A电力集团旗下有18家分公司，公司总资产亿元，净资产亿元，总装机量.69万千瓦，其中煤机.8万千瓦、燃机.8万千瓦、新能源68.09万千瓦。江苏省内共有机组18台，其中包括2台燃机，16台煤机，年耗煤量总计万吨，发电量.35亿千瓦时。
A集团用煤要求比较宽松，更加看重性价比，热值要求一般在K-K左右，挥发分要求20%-30%，硫分要求0.8%以内。年集团完成煤炭采购量.39万吨，内贸以三西地区下水煤为主，外贸主要采购进口印尼煤。
A集团采购总量中年度合同为.72万吨，占采购总量的34.5%，市场采购量.67万吨，占采购总量的65.5%。年度长协的合作对象主要以神华、同煤、中煤等大型矿企为主，除此之外今年还增加了巴音孟克的市场长协，市场煤采购主要以招投标和大客户长协为主要采购来源，进口煤也签订了部分市场长协，整体来说长协量的占比有逐年增加的趋势。
A集团售电主要以市场电量为主，有50%是年度合同，价格一般比标杆价下浮2分左右，另外一半主要通过市场竞价销售，价格下浮1分到1毛不等，由于去年高煤价的影响，集团的煤机亏损面超过50%，今年以来始终维持着高库存的策略，常备库存可用天数始终保持在25天以上。
4.地方电力企业B
B企业是年成立的一家中外合资企业，主要从事于热电联产和少量的煤炭贸易业务。公司共有6台燃煤机组，总装机总量高.5万千瓦，年发电量可达80亿千瓦时，具有每小时对外供1吨蒸汽的能力，供热范围达平方公里，用户将近家，占江阴全市的1/3左右。公司大力发展新能源发电，截至年底，风电权益装机容量达30万千瓦，其中20万已经投产，光伏装机.76千瓦。公司兼营部分煤炭贸易，年贸易量大约万吨，其中北港贸易量大约万吨。
B企业使用中小机组较多，更倾向于使用经济煤种，比如煤泥和进口K-3K印尼褐煤等，年共掺配经济煤种万吨，比例达45.6%，但今年由于环保要求减量较多，预计只有80万吨左右。
B企业采购主要是以神华、中煤、伊泰等大型矿企的年度和月度长协为主，平均热值大约K左右，市场采购极少。
B企业由于机组大小限制，生产主要以热电联产为主，热电比大约50%，年计划电量大约0小时，较往年有所减少，主要是由外购电和新能源发电的增加所导致的。企业在环保方面也有较多投入，09就开始脱硫脱硝工作，目前全厂都已经实现超低排放，成本方面，以60wkw机组为例，平均1度电环保成本约1分钱。全厂近期常备库存30万吨，比正常水平低大约20万吨左右。
5.港口集团B
B港口一共有四个码头，年全部都用于煤炭周转作业，但今年砂石贸易量较大，1号和4号码头已经规划用于砂石装卸。港口设计场存-万吨，去年总体作业量大约1万吨，截至4月份，今年作业量与去年基本持平。港口装卸能力一般，一艘5万吨船装卸完大约需要30小时左右，今年目标提高到20-24小时。港口的过泊费用12元/吨，进场费用19元/吨，免堆期大约1个月左右。
B港口对于客户的周转率要求较高，因此客户群体除了大型终端和上游矿企，就只有部分资质较好的贸易商，基本上已经不再接受新的客户。到港过泊煤炭主要流向两湖一江地区，进场主要流向内陆地区。今年港口只进口了一些印尼煤，澳洲煤由于政策问题基本没有操作。
港口年初时库存大约万吨左右，但近期由于行情下滑，客户发运积极性不高，，加上港口政策要求客户必须要3个月内出货，因此库存出现了下滑明显，当前库存仅72万吨，但周边的其他港口库存并不低，港口负责人预计江内高库存状态会维持到8月份左右，蒙华铁路开通之后可能会导致部分减量。B港在环保方面处于同业领先水平，是沿江港口环保标兵单位，并且港口负责人认为伴随着环保更加严格和手续更加完善，未来港口竞争将趋于规范，港口或将成为稀缺资源。
6.化工集团A
A化工集团是08年上市的一家国有独资企业，公司目前已形成了合成氨、尿素、氯化铵、复合肥等农用化工，纯碱等基础化工，多肽、环乙亚胺、精甲醇、硼氢化钠、系列氨基酸等精细化工和生物化工产品的产业格局。由于部分产品价格波动上升，以及部分业务量增长导致毛利增加，年公司的总营收为59.06亿元，同比去年增长9.17%，归母净利润1.45亿元，同比增加.86%。公司和某山西企业合资成立了一家贸易公司，发运的都是优质山西煤和陕西煤，平均热值K-5K，平均硫分0.6%以内，多供水泥厂使用，年发运量大约万吨。
A集团用煤一般是化工煤和电煤，年消费量大约-万吨左右。集团生产一吨合成氨大约消耗K煤炭1.2吨，化工用煤指标要求非要高，热值要求K以上，灰分7%以下，硫分0.6%以下，主要煤源为优质陕西煤，电煤要求相对较低，热值4K-5K，灰分要求15%以内，硫分要求0.5%以内。
因为用量不多且煤质要求很高，集团采购化工煤基本都是定点定矿，并且要求煤矿附近配有洗煤厂，洗煤成本大约40-50元/吨左右。公司也有自备电厂，主要用于供应蒸汽，其使用的电煤一般从长江口直接采购，用量大约40万吨。
7.钢铁集团A
A钢铁集团是一家年产钢能力万吨的民营钢铁企业，主要产品有能源领域用钢、交通领域用钢和生活领域用钢，是全国重要的建筑钢材、优特钢材生产基地。
集团炼铁拥有3台烧结机、2条球团生产线、10座高炉，年烧结矿产能1万吨，球团矿万吨，铁水万吨。炼钢拥有7座顶底复吹转炉，年炼钢产能万吨。轧钢总厂有5条高速线材生产线，年轧钢产能万吨。集团生产吨铁耗煤约KG，毛利润约-元/吨，年公司实现营收亿元左右，净利润约50亿元。
A集团用煤主要主要以喷吹煤为主，包括烟煤和无烟煤，烟煤每个月采购量大约4-5万吨，无烟煤每个月采购量8万吨左右。煤质要求都比较高，烟煤热值要求K以上，灰分要求低于8%，硫分要求低于0.5%，挥发分要求低于38%，烧结煤要求热值K以上，挥发分要求低于7%，灰分低于14%，硫分低于0.7%，氮含量要求低于mg/吨。并且根据上级相关部门指示，集团每年都有一定的控煤指标，大约10万吨左右。
A集团采购基本都是有固定渠道的市场煤，每个月约4万吨左右，进口方面主要采购无烟喷吹煤为主，年进口采购量大约20-30万吨，今年由于政策限制还未进行采购。公司没有自备电厂，但采用了余热发电和蒸汽发电，自用电能达到50%-60%。
集团所处地理位置物流运输周期较长，为了维持稳定的生产节奏，集团一直保持较高库存，目前集团库存可用天数大约15天，在途库存10天左右，焦炭库存保持30天以上。生产方面，今年地产和基建项目需求较强，并且由于目前环保压力较小，加上厂内基本都已经实现超低排放，今年公司高炉运行比较顺利，产量预计能突破万吨。
8.电力集团C
C电力集团是一家全资及控股电厂装机量超过万千瓦，煤炭产能万吨/年的大型电力集团，其上海分公司下属拥有两个火电厂、一个燃气厂、一个检修厂和一个新能源厂。火电厂总负荷万千瓦，燃气厂负荷万千瓦，总发电量占上海发电总量的25%，火电发电量占上海火电发电总量的21%。
C集团用煤要求比较宽松，更倾向于使用高性价比的煤炭，两个火电厂每年耗煤量大约万吨，其中进口煤占比60%，主要使用的是中低卡的进口印尼煤，价格合适的澳洲煤、俄罗斯煤等也会进行适量采购，国内煤占比40%，主要晋北煤和蒙西煤。
采购方面，上海分公司有30%采购来自于四大矿企签订的长协煤，另外从内部燃料公司采购的市场煤也是国内煤采购的重要手段。今年以来的由于澳煤政策的限制，澳煤进口已经基本停止，后续通关之后或许才会考虑采购。
今年以来公司的火电发电量同比与去年基本持平，因为近期处于发电淡季，整体电厂负荷较低，5月份可能会出现负增长，火电厂机组每度电耗煤大约g标准煤，利用小时数达4小时才能够保证不亏损。目前公司处于满库状态，长协煤加上每个月的招投标已经能够满足电厂的日耗需求，后续的采购计划主要根据6月中下旬之后的气温情况来决定。
9.电力集团D
D电力集团机组装机总量约万千瓦，主要以火电机组为主，火电机组装机量2万千瓦，机组主要分布在浙江省内、宁夏和新疆等地。因为今年煤价同比去年相对较低，集团今年的整体盈利水平比去年要好很多。公司也做一些煤炭贸易，去年整体贸易商量大约0万吨左右。
为了减少耗煤量，D集团除了更多的采购外来电，使用天然气发电和新能源发电之外，更倾向于采购高热值煤源，热值要求至少4K以上，硫分要求0.8以内。公司电煤年耗煤量大约-4万吨，耗煤情况近年来呈现v型走势，15年时耗煤量最低。
公司目前的采购量约6万吨，主要以北港下水煤为主，其中进口占比大约18%。国内煤采购主要来自三西地区，以四大矿企的长协煤（热值K-5K左右）和战略贸易商的长协煤（热值K-K）为主，外贸煤主要采购进口澳煤（热值K以上），也有部分高卡印尼煤和俄罗斯煤，但今年由于澳洲煤政策限制，目前进口煤采购量较少，今年计划采购量将同比减少10%。除了常规的现货采购之外，公司从17年开始介入动力煤期货市场进行操作，有过多次的成功交割案例。
浙江省1-4月的用电量同比增速5.6%左右，但公司火电发电量却同比减少8.5%，预计5月份同比减少会超过20%，除了去年同期的基数比较高之外，浙江省实行严格的能源双控政策也是导致这一减量的主要原因。目前电厂处于被动累库状态，库存基本爆满，短期内采购需求不大，公司甚至还对外进行煤炭销售。
四、调研小结
1．沿海市场库存较高，终端维持高库存策略
电厂方面来看，由于去年同期预料外的高温天气，导致去年电厂日耗大幅增加，补库压力极大，因此本次调研的终端今年基本都保持着高库存策略，部分电厂甚至基本满库，加上当前淡季日耗偏低，电厂采购积极性极低。以首日调研的水泥厂为例，年后库存可用天数一直保持高达45天以上，后续调研的几家电厂都表示因为当前的日耗处于相对低位，目前处在被动累库状态，库存可用天数维持在25天以上，并且根据库存统计的口径不同，统计库存可能只包含了一港库存、二港库存、在途库存和在厂库存中的部分，即实际可用天数可能更高。
港口方面来看，本次调研走访的两家港口整体生产情况较为平稳，港口煤炭主要都是北港港口下水煤，今年由于进口政策因素，进口煤基本没有，库存同比相对较低，其主要原因是走访的两家港口对于港口周转率要求较高，其客户基本都是终端用户、上游矿企和部分资质较高的贸易商，目前市场价格下行压力较大，近期上游发运较少，因此库存相对较低，但长江口整体库存仍处高位，华东、华南和江内港口动力煤库存总量较上周增加超过万吨，同比高出近万吨。并且，江苏某港口负责人还表示，伴随着港口环保要求和审核手续越来越严格，港口未来将成为稀缺资源，中小贸易商的议价能力将不断降低，导致其占据的市场份额将会越来越小。
2．进口限制后，终端对进口采购较为谨慎，尤其是澳煤
除了内贸煤采购之外，外贸煤也是沿海终端用煤需求的重要补充手段，以上海某电厂为例，年进口煤比例高达60%，进口煤种主要是中低卡印尼煤，而主要进口高卡澳洲煤的某浙江电厂进口煤比例也接近20%。电厂采购进口主要用于配煤，以达到对热值、硫分等用煤指标的控制，同时进口煤价格相对低廉，这就使得高性价比的进口煤成为了沿海用煤终端不可或缺额的一部分。
但由于今年的政策限制，港口方面一般都不愿意接卸进口澳煤，因为其过长的通关时间会严重影响港口的周转效率。电厂方面目前对于进口煤采购也非常谨慎，尤其对于进口澳煤更是持观望态度，只有明确通关之后才会考虑采购。
3．华东地区能源双控对燃煤需求增量的压制巨大
本次调研的终端普遍反映当前的环保政策比较严格，除了各类环保设施投资之外，用煤终端一般每年都有一定的控煤目标，而像浙江省这样散煤去化程度较高的地区，终端控煤压力就更为明显。以浙江某电厂为例，年1-4月份浙江省用电量同比增速5.6%，基本与全国持平，但该电厂火电发电量却同比减少8.5%左右，除了去年基数较高的原因之外，浙江省严格的能源双控政策是导致这一减量的主要原因。
为了达成煤炭消费减量的目标，一般有四种途径：大量采购外来电、使用高热值煤炭降低能耗、使用天然气发电和使用新能源发电，比如浙江省的外购电达浙江省用电量的30%、上海市的天然气发电优先级别最高、江苏某电厂大量投资了风电项目，权益装机容量达30WKW。
未来伴随着新能源发电技术的升级，火电竞价上网的优势将越来越小，在原本火电厂经营情况就不太乐观的背景下，火电在整体电力行业中的占比将会不断下降，所带来的煤炭消费减量将会形成未来趋势。
4．基建宏观托底下，水泥、钢材等基建需求良好
从上个月的宏观经济数据来看，得益于财政支出的支撑，4月基建投资走平，预计基建增速将维持稳定增长态势。而房地产投资是4月经济数据中最为抢眼，房地产开发投资增速高位稳定，且房地产开发企业到位资金增速持续回升，对施工形成支撑，预计上半年房地产投资增速仍将维高位稳定状态。
从本次两家水泥厂和钢铁厂的调研结果来看，在地产和基建的托底下，水泥、
钢材等基建需求良好，以某钢铁厂为例，该厂负责人表示今年的钢铁产量会突破万吨，同比去年增加近万吨，非电需求所带来的煤炭消费增量或将对沿海市场煤炭需求形成一定的支撑。
5．长协占比将增加，市场煤份额被进一步压缩
终端内贸煤炭采购一般有三个来源：大型矿企的长协采购、战略贸易商的长协采购和市场煤的灵活采购，积极参与期货操作的电厂甚至还可以通过期货交割接货来进行库存的补充。本次调研的终端一般长协比例都相对较高，仅有的一家大型水泥厂甚至表示基本不采购市场煤，仅通过与四大矿企签订长协来保证自己的用煤需求，而4家电厂的长协量基本也都保持在30%左右，化工厂和钢厂的用煤需求比较特别，对热值、硫分等参数要求比较高，一般都是固定渠道定向采购，市场煤份额也相对较少。除了四大矿企的长协合同之外，部分电厂还和战略贸易商签订了长协合同，以上海某电厂为例，战略长协占比量约有10%。
未来伴随着发改委等相关单位进一步推进煤电企业的直接合作，长协合同的签订量将会继续增加，并且动力煤期货市场的逐步完善，也使得越来越多的电厂参与到期货市场中来，利用衍生品工具进行交割接货，比如浙江某电厂从13年起就开始
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